논문 상세보기

한국금융연구원> 금융연구> 한국 상장기업 무형자본의 위험과 수익

KCI등재

한국 상장기업 무형자본의 위험과 수익

Risk and Return of Intangible Capital of Korean Listed Companies

권세훈 ( Sehoon Kwon ) , 한상범 ( Sang Buhm Hahn )
  • : 한국금융연구원
  • : 금융연구 33권3호
  • : 연속간행물
  • : 2019년 09월
  • : 1-20(20pages)

DOI


목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 기존 관련 연구의 개관
Ⅲ. 무형자본의 측정 방법
Ⅳ. 데이터의 수집 및 특성
Ⅴ. 무형자본의 위험 및 수익
Ⅵ. 결론
<참 고 문 헌>

키워드 보기


초록 보기

본 연구는 한국 상장기업들을 대상으로 무형자본에 내재한 수익과 위험의 관계에 대해 분석하였다. 무형자본의 측정과 관련하여 기존 연구를 참조하여 연구개발비 전액과 나머지 판매관리비의 30%를 누적하고, 연간 감가상각율을 8개 산업별로 차등 적용하였다. 측정된 무형자본은 유형자산과역의 관계를 가지며, 유형자산에 비해 훨씬 더 큰 편차를 가짐을 확인하였다. 무형자본은 단기적으로 회계적 수익성을 저해할 수 있으나, 전체 자산의 매출회전율로 측정된 생산성을 향상시키는 효과를 가지는 것으로 나타났다. 그리고 무형자본 비중이 높은 포트폴리오일수록 상당한 초과 수익과 위험성이 함께 발견되는데, 이에 대한 설명으로 기존의 CAPM이나 3요인, 4요인 모형은 충분하지 못하며, 별도의 위험요인인 무형자본 베타가 필요하였다. 즉 무형자본 투자가 상당한 수익성을 보이며, 이러한 수익의 원천은 기존의 체계적 위험이 아닌, 별개의 체계적 위험에 기인하는 것임을 확인하였다.
We analyze the risk-return structure of the intangible capital of the Korean listed companies. Considering the results of the existing literature, we construct the intangible capital by accumulating 100% of the R&D and 30% of the rest SG&A (Selling, general and administrative expense) and the depreciation rate was applied by 9 industries. We find that intangible capital is inversely related with the tangible assets and the former is much more variable than the later. Investments in the intangible capital might lower the profitability but help to increase the productivity. Both the excess return and its variability are higher in the portfolios with the more intangible capital. These excess returns are not explained by the existing asset pricing models such as CAPM, 3 factor or 4 factor models. To explain these return patterns, we need the additional market risk factor that is the difference between the highest intangible capital portfolio and the lowest portfolio.

UCI(KEPA)

간행물정보

  • : 사회과학분야  > 경제학
  • : KCI등재
  • :
  • : 계간
  • : 1225-9489
  • :
  • : 학술지
  • : 연속간행물
  • : 1988-2019
  • : 452


저작권 안내

한국학술정보㈜의 모든 학술 자료는 각 학회 및 기관과 저작권 계약을 통해 제공하고 있습니다.

이에 본 자료를 상업적 이용, 무단 배포 등 불법적으로 이용할 시에는 저작권법 및 관계법령에 따른 책임을 질 수 있습니다.

발행기관 최신논문
| | | | 다운로드

1한국 상장기업 무형자본의 위험과 수익

저자 : 권세훈 ( Sehoon Kwon ) , 한상범 ( Sang Buhm Hahn )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 33권 3호 발행 연도 : 2019 페이지 : pp. 1-20 (20 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

본 연구는 한국 상장기업들을 대상으로 무형자본에 내재한 수익과 위험의 관계에 대해 분석하였다. 무형자본의 측정과 관련하여 기존 연구를 참조하여 연구개발비 전액과 나머지 판매관리비의 30%를 누적하고, 연간 감가상각율을 8개 산업별로 차등 적용하였다. 측정된 무형자본은 유형자산과역의 관계를 가지며, 유형자산에 비해 훨씬 더 큰 편차를 가짐을 확인하였다. 무형자본은 단기적으로 회계적 수익성을 저해할 수 있으나, 전체 자산의 매출회전율로 측정된 생산성을 향상시키는 효과를 가지는 것으로 나타났다. 그리고 무형자본 비중이 높은 포트폴리오일수록 상당한 초과 수익과 위험성이 함께 발견되는데, 이에 대한 설명으로 기존의 CAPM이나 3요인, 4요인 모형은 충분하지 못하며, 별도의 위험요인인 무형자본 베타가 필요하였다. 즉 무형자본 투자가 상당한 수익성을 보이며, 이러한 수익의 원천은 기존의 체계적 위험이 아닌, 별개의 체계적 위험에 기인하는 것임을 확인하였다.

2퇴직연금제도의 메뉴효과: 사용자의 주식라인업 비중이 가입자의 주식투자에 미치는 영향을 중심으로

저자 : 배종원 ( Jongwon Bae ) , 송인욱 ( Inwook Song ) , 이경희 ( Kyonghee Lee )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 33권 3호 발행 연도 : 2019 페이지 : pp. 21-50 (30 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

본 연구는 확정기여형 퇴직연금 가입자의 투자의사결정에 사용자가 제공하는 라인업이 미치는 영향을 실증분석하였다. 확정기여형 퇴직연금을 운영하는 372개 사업장 내, 19,231명의 적립금 내 투자비중과 행태를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 사용자가 라인업에서 주식형펀드 제공비중을 10%p 늘리면, 가입자의 주식투자 비중은 평균 1.5%p 높아지는 것으로 나타나 투자옵션이 가입자의 의사결정에 영향을 미치는 메뉴효과(menu effect)가 확인되었다. 둘째, 메뉴효과는 대형사업장에 비해 중소형 사업장에서 통계적으로 유의한 양(+)의 효과를 보였다. 셋째, 위험선호 집단에서는 중소형 사업장과 대형 사업장 모두 메뉴효과가 통계적으로 유의하고 강하게 나타났다. 넷째, 주식투자 비중이 낮은 집단의 개인특성은 저연령 계층, 여성, 가입기간 1년 미만 신규 가입자등으로 나타나 선행연구와 전반적으로 일치하는 결과를 보였다. 본 연구는 가입자의 비합리적 투자행태의 결정요인으로서 메뉴효과를 실증적으로 분석했으며, 상대적으로 노후준비가 더 필요한 중소형 사업장과 취약계층에서 메뉴효과가 크게 나타나 이를 고려한 제도설계(menu design)가 필요함을 시사한다.

3아파트 가격 지수 산출에 관한 연구: 머신러닝 알고리즘을 중심으로

저자 : 황윤태 ( Yoon Tae Hwang )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 33권 3호 발행 연도 : 2019 페이지 : pp. 51-83 (33 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

아파트 가격 지수가 정책 의사결정자에게 제공하는 정보의 적절성과 정확성은 매우 중요하다. 하지만, 기존에 사용되어지고 있는 한국감정원(KAB) 아파트 가격 지수는 지역적 세분화, 외부요인의 미반영, 평활화(Smoothing) 문제 등 반복매매모형으로 인한 문제점을 가지고 있다. 이러한 문제점은 선행연구에서도 인식되었지만 여전히 지역적 세분화 및 외부 요인은 반영은 고려하지 않았다. 따라서, 본 연구에서는 서울시 공공데이터를 활용하여 주택 대출 금리, 자살율, 노인인구 비율을 수집하였다. 이외에도 구면기하 삼각함수를 이용한 인근 지하철의 수와 같은 다양한 외부 변수들을 활용해 지역별로 세분화하여 아파트 가격 지수에 반영하고자 하였다. 다음으로, 반복매매모형의 한계를 고려해 751,537개의 아파트 실거래 가격을 훈련데이터와 테스트데이터로 각각 7:3의 비율로 나눈 후 다양한 머신러닝 알고리즘을 활용해 예측한 결과 그라디언트 부스팅모형(GBM)의 RMSE가 0.143으로 가장 낮게 나타났다. GBM 지수를 통해서 일부 투기지역에서 부동산 규제 정책이나 금융위기 상황 속에서도 꾸준히 아파트 가격이 상승하는 이유를 아파트외부 변수들에 있음을 확인하였다. 또한, 부분조정 회귀모형을 통해 평활화 현상을 진단한 결과 KAB 지수가 GBM 지수보다 크게 나타나고 있음을 살펴보았다. 이를 통해, GBM 지수를 아파트 가격에 대한 지수로 사용한다면 다양한 금융상황 속에서 부동산 정책을 수립하는데 도움이 될 수 있을 것이라고 기대된다.

1
주제별 간행물
간행물명 수록권호

KCI등재

통상정보연구
21권 3호 ~ 21권 3호

KCI등재

국제통상연구
24권 3호 ~ 24권 3호

KCI등재

여성경제연구
16권 3호 ~ 16권 3호

KIRI 리포트(포커스)
478권 0호 ~ 480권 0호

손해사정연구
20권 0호 ~ 20권 0호

KCI등재

시장경제연구
48권 3호 ~ 48권 3호

재정포럼
280권 0호 ~ 280권 0호

KCI후보

한국경제포럼
12권 3호 ~ 12권 3호

주간금융브리프
28권 19호 ~ 28권 20호

해양한국
2019권 11호 ~ 2019권 11호

KCI등재

금융연구
33권 3호 ~ 33권 3호

Asia-Pacific Journal of EU Studies
17권 1호 ~ 17권 1호

Asia-Pacific Journal of EU Studies
17권 2호 ~ 17권 2호

이슈리포트
2019권 3호 ~ 2019권 4호

KCI등재

한국경제지리학회지
22권 3호 ~ 22권 3호

보험연구원 연구보고서
2019권 2호 ~ 2019권 2호

KCI등재

노동경제논집
42권 3호 ~ 42권 3호

재정포럼
279권 0호 ~ 279권 0호

충남경제
2019권 9호 ~ 2019권 9호

열린충남
88권 0호 ~ 88권 0호
발행기관 최신논문
자료제공: 네이버학술정보
발행기관 최신논문
자료제공: 네이버학술정보

내가 찾은 최근 검색어

최근 열람 자료

맞춤 논문

보관함

내 보관함
공유한 보관함

1:1문의

닫기