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국제경제연구 update

Kukje Kyungje Yongu

  • : 한국국제경제학회
  • : 사회과학분야  >  경제학
  • : KCI등재
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  • : 계간
  • : 1229-9537
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수록정보
수록범위 : 1권1호(1995)~23권4호(2017) |수록논문 수 : 560
국제경제연구
23권4호(2017년) 수록논문
최근 권호 논문
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KCI등재

1국제산업연관표를 이용한 한국의 수출둔화 요인분석: 경기적요인? vs. 구조적요인?

저자 : 김찬복 ( Chanbok Kim ) , 이홍식 ( Hongshik Lee ) , 한치록 ( Chirok Han )

발행기관 : 한국국제경제학회 간행물 : 국제경제연구 23권 4호 발행 연도 : 2017 페이지 : pp. 1-27 (27 pages)

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최근 우리나라를 포함한 세계무역의 증가가 둔화되고 있는 원인이 경기적 요인인지 아니면 구조적 요인인지에 대한 논의가 활발히 이루어지고 있다. 만약 경기적 요인보다 구조적 요인이 크게 작용하고 있다면 세계경제가 회복되어도 무역증가세는 종전과 다를 것이며 대외무역에 의존하는 우리 경제의 정책운영에도 상당한 제약요인으로 작용할 가능성이 있다. 따라서 세계무역의 둔화 요인을 아주 상세하게 분석해 보는 것은 의미 있는 시도가 될 것이다. 이에 본 논문에서는 2016년에 발표된 World Input-Output Database(WIOD2016)를 이용하여 수출부가 가치(value added exports, VAX)를 추산하고, 그 변화를 부가가치 계수의 변화(Δv), 투입구조의 변화(ΔL), 최종수요의 변화(Δf)로 분해하여 최근 무역 증가세의 둔화원인이 과연 어디에 있는지를 파악하였다. 분석결과에 의하면 글로벌 무역 증가세의 둔화 요인으로 경기적 요인이 주로 작용하는 것과는 달리 한국의 경우 2013년 이후에 접어들어 구조적 요인의 기여정도가 경기적 요인보다 더 크게 작용하고 있음을 발견하였다. 특히 중국의 요인이 아주 중요하게 작용하고 있음을 알 수 있었다. 이러한 분석결과는 우리나라와 중국과의 특수한 투자관계에 기인하고 있을 개연성이 매우 큰 것으로 파악된다. 따라서 이에 대한 정책적 대응은 기존의 정책 대응 방향과는 매우 다르게 접근할 필요가 있다. 즉, 대중수출의 둔화 원인을 한국 기업의 투자패턴과 연결하여 국제분업 구조의 관점에서 접근할 필요가 있다. 국제분업구조의 글로벌 생산기지의 재배치의 큰 틀에서 전략적 시장과 전략적 산업 등을 종합적으로 고려하여 새로운 한국 기업의 생산기지 전략을 세울 필요가 있다.


Recently, It is actively discussed about what caused world trade to be slowdown and generally mentioned cyclical factor and structural factor as possible causes behind this phenomenon. If structural factor has greater influences on trade slowdown than all other factors, even if and when the economy recovers, trade growth will change differently than it used to. Also, such fact may be acting as constraints and limitations of Korean economy in managing economic policy. Thus, it will be meaningful attempts to perform a detailed factor analysis of world trade slowdown. Therefore, in this study, we calculated value added exports (VAX) using World Input-Output Database (WIOD2016) released in 2016, and decomposed its variation into three factors of change in value added coefficients (Δv), Change in input structure (ΔL) and Change in final demand (Δf). Thereby, we tried to uncover the root cause of recent world trade slowdown. The analytical results show that the major factor of global trade downfall stem from cyclical factor at the world level, while ,as it entered 2013, structural factor has greatly been affected the slowdown of export in the case of Korea. Especially, we discovered that China related factor has been acting as primary factor. This results suggest that both countries are mutually involved in relationship specific investment. Therefore, we need to consider different approaches in establishing policy than in the past. In other words, while considering the pattern of firm's investment, it is required to approaches the causes of slowdown in export to China from an international division perspective. Taking strategic sector and market condition into account, policymakers have to establish and execute the newly firm's manufacturing base strategy within the framework of relocation of global production base.

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2마코프 스위칭 모형을 이용한 시스템 리스크 분석

저자 : 이근영 ( Keun Yeong Lee )

발행기관 : 한국국제경제학회 간행물 : 국제경제연구 23권 4호 발행 연도 : 2017 페이지 : pp. 29-61 (33 pages)

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본 연구에서는 월별 국내외 금융자산 수익률 자료를 사용해 2국면 또는 3국면 마코프 스위칭(MS) 모형을 MS-VAR 모형과 함께 추정한 후 이들로부터 얻은 변동성이 큰 국면 또는 위기 국면에 있을 확률로 시스템 리스크를 측정하였다. 상관관계와 충격반응 분석결과 2국면 마코프스위칭 모형의 경우 KOSPI, 원/달러, 국고채(5년) 수익률로부터 구한 평균 확률이 결합 확률뿐만 아니라 다른 변수들의 평균 확률보다 거시경제변수의 움직임을 설명하는 데 더 우수한 것으로 나타났다. 또한 이 평균 확률은 추정상의 용이함에도 불구하고 CDS 프리미엄뿐만 아니라 3국면 MS 또는 MS-VAR 등과 같은 더 복잡한 모형들로부터 구한 평균 확률이나 포트폴리오 위험에 비해 시스템 리스크로 열등하지 않은 것으로 나타났다. 충격반응 분석결과에 따르면 이 확률에 대한 상승 충격은 산업생산과 동행종합지수를 떨어뜨리는 반면 실업률을 상승시킨다.


The paper estimates two- or three-state Markov switching (MS) models with MS-VAR models using monthly data of domestic and foreign financial asset returns. It then measures the system risk by the filtered probability that it is in the regime of high volatility or crisis. The empirical results of the correlation and impulse response analyses show that the average probability obtained from the KOSPI, won/dollar exchange rates, and the 5-year treasury bond yield in the two-state Markov switching model is better than their joint probabilities and other variables' average probabilities in explaining the movements of macroeconomic variables. In addition, as a systemic risk, this average probability is not inferior to the average probabilities or portfolio risks from more complex models such as three-state MS or MS-VARs as well as CDS premium, despite the ease of estimation. According to the impulse response analysis, the positive shock to this probability decreases industrial production and coincident composite index, while raises the unemployment rate.

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3해외국채금리에 대한 국내국채금리의 동조화 변화 분석

저자 : 장한익 ( Han Ik Jang )

발행기관 : 한국국제경제학회 간행물 : 국제경제연구 23권 4호 발행 연도 : 2017 페이지 : pp. 63-102 (40 pages)

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본 연구에서는 소파동 분석과 DCC-GARCH 모형을 이용해 국내외 단기금리와 국내국채금리 또는 국내외 국채금리 간의 동조화 변화를 동태적으로 살펴보았다. 실증분석결과를 살펴보면 DCC-GARCH 모형과 소파동 분석을 통해 추정된 시간가변 상관계수로부터 글로벌 금융위기 이전 기간에서 국내국채금리와 국내외 단기금리 간의 동조성이 국내외 국채금리 간의 동조성보다 강하게 나타났다. 하지만 글로벌 금융위기 이후 국내국채금리와 국내외 단기금리의 동조성은 다소 약화된 반면 국내외 국채금리 간의 동조성은 확대되는 것으로 나타났다. 이와 같은 금리 간 동조성의 변화요인에 대한 특성을 분석하기 위해 소파동 분석으로 금리 간 선ㆍ후행 관계와 장ㆍ단기적 요인 등을 추가적으로 살펴보았다. 그 결과는 전반적으로 해외국채금리가 국내국채금리를 선행하고 CD금리가 국내국채금리를 후행하면서 금리경로를 통한 국내통화정책의 파급 효과가 왜곡될 수 있음을 확인하였다. 또한 글로벌 금융위기 이후 국내외 국채금리 간의 동조성은 단기보다 장기적 순환요인의 영향이 커지면서 강화되는 것으로 나타났다.


This study analyzes the dynamic changes in synchronization between Korean and Foreign Government Bond Markets with using DCC-GARCH and Wavelet analysis. According to the empirical results, after Global Financial Crisis period, the comovement between Korean Government Bonds and short-term interest rates slightly decreases, but the comovement between Korean and Foreign Government Bonds increases. It shows that Foreign Government Bonds run ahead Korean Government Bonds from the results of Phase Difference in Wavelet analysis. In contrast, Korean Government Bonds lead CD rate, which is likely to come from oligopoly in small Korean bank industry or broken interest rate channel. Also, the increase in synchronization between Korean and Foreign Government Bonds is caused by low frequencies rather than higher frequencies, which infers well-integrated bond markets in the long-term.

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